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黑天鹅：如何应对不可知的未来（《金融时报》、《商业周刊》年度商业畅销书，《经济学人》年度最佳商业书籍）标准定价：￥ 39元 |
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作 者：[美]纳西姆·尼古拉斯·塔勒布著，万丹译 出版社：中信出版社
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编辑推荐高踞亚马逊书店非小说类畅销榜榜首，《经济学人》年度最佳商业图书之一。 黑天鹅事件几乎能解释世界上的所有事情，金融市场、商业、经济，甚至我们的生活都由这些不可预测的黑天鹅主导。 黑天鹅指不可预测的重大稀有事件，它在意料之外却又改变一切。生活中黑天鹅无处不在。当黑天鹅来临时，我们应该怎么办？本书教你改变自己的思维方式，并把握黑天鹅带来的机会，采取应对策略，从中受益。我国的雪灾同样属于黑天鹅，而今年美国经济已经开始衰退，我国的股市和经济形势同样存在着极大的不确定因素，谁也无法做出准确的预测。面对不可预知的未来，我们应该如何应对，做好心理准备？读这本书，一定会有所帮助。 《金融时报》、《商业周刊》年度商业畅销书之一，《经济学人》年度最佳商业书籍之一。 《纽约时报》、《金钱》、《卫报》、《每日电讯报》、《福布斯》、《商业周刊》等国外媒体，《中国证券报》、《上海证券报》、《环球企业家》、《第一财经日报》等国内媒体，新浪网友、豆瓣网友热评。 对于世界的运行方式，《黑天鹅》揭示的内容比十几座图书馆加起来还多。——汤姆•彼得斯，《追求卓越》作者 一本极具反思性和独特观点的书，充满了卡尔维诺寓言式的故事，告诉你把现实世界简化为非黑即白的企图一定会失败。——伊曼纽尔•德尔曼，《宽客人生》作者 《黑天鹅》融合了历史学、心理学、哲学、统计学等诸多领域的知识……塔勒布是个固执、有趣、好奇心强烈、极富个人魅力的作家和思想家。——《纽约时报》 大部分不可预期的事件在我们的个人生活中被低估了……《黑天鹅》一书的推出理应唤醒茫然中的大多数人。——《Slate》 如果所有人都不得不担心黑天鹅事件带来的重大冲击，那将是很糟糕的事，但有时它正是改变一切事物的原动力。——《金钱》杂志 不要关注可能性，而要关注结果。黑天鹅即将来临，我们要做好准备，应对负面的结果，扩大正面结果的积极影响。——《连线》杂志 本书以隐喻为书名，轻易出入哲学、数学、金融、投资，甚至资产配置等领域与话题，传授在随机世界的自处之道，并如何从中获利。塔勒布在前书《随机致富的傻瓜》中揭露了一般人总想在无规则的世界理出秩序与必然的心态；本书进一步挑战读者的思维，深化随机性这一重要的新颖观念。——台湾诚品书店 黑天鹅象征不可预测的重大变化，适应它的办法，是随变化而变化。——姜奇平，中国社科院信息化研究中心秘书长 《黑天鹅》从一个新的角度审视了不可预测的随机事件的巨大作用。随机事件可以解释成功的原因，是赢家通吃的原动力。最成功的企业就是能那些能深刻理解黑天鹅事件，并充分利用它的企业。这本书值得所有企业家和MBA阅读。——沈灏，21世纪报系总编辑 苏格拉底说，唯一真正的知识是知道自己的无知，如果他说的是对的，那么，塔勒布就是世界上最伟大的老师之一。他教给我们一个道理：即使你看到了一百万只白天鹅，也不要轻易说“所有的天鹅都是白的”。在充斥着各种不确定性的21世纪，没有什么比一种随机的智慧对我们的生存更加重要。——胡泳，中央电视台《经济信息联播》主编，《对话》总策划 美国次级债引发的股灾如同911恐怖事件，中国股市三次跌幅过半的股灾如同2008年初的南方雪灾、1999年的洪水和2004年的非典，十分罕见却无法预测，影响极大而历史经验和传统思维无法应对，这些都是本书所说的黑天鹅事件，塔勒布告诉你如何面对未来必然发生却不知何时发生的巨大危机，防范危险又抓住良机。——刘建位，汇添富基金公司首席投资理财师，央视《理财教室》节目主讲人 内容简介黑天鹅事件：不可预测的重大事件。它罕有发生，但一旦出现，就具有很大的影响力。几乎一切重要的事情都逃不过黑天鹅的影响，而现代世界正是被黑天鹅所左右。认识黑天鹅，才能更深刻地认识世界的复杂性，并从不可预知的未来中获益。 在发现澳大利亚的黑天鹅之前，欧洲人认为天鹅都是白色的，“黑天鹅”曾经是他们言谈与写作中的惯用语，用来指不可能存在的事物，但这个不可动摇的信念随着第一只黑天鹅的出现而崩溃。 黑天鹅的存在寓示着不可预测的重大稀有事件，它在意料之外，却又改变一切，但人们总是对它视而不见，并习惯于以自己有限的生活经验和不堪一击的信念来解释这些意料之外的重大冲击，最终被现实击溃。 从次贷危机到东南亚海啸，从“9•11”事件到“泰坦尼克号”的沉没，黑天鹅存在于各个领域，无论金融市场、商业、经济还是个人生活，都逃不过它的控制。怎样才能真正认识这个社会的运行方式？怎样才能避免小概率事件带来的重大损失？怎样才能在不确定的世界中占得先机？本书会教你以全新的视角理解现实世界，采取有效的应对策略防范风险，并把握黑天鹅带来的机会，从中受益。毋庸置疑，它将颠覆我们惯常的思维，让你重新掌握自己的命运。 作者简介纳西姆•尼古拉斯•塔勒布，证券交易员，目前担任马萨诸塞大学阿默斯特分校随机科学系教授。他在“9•11”之前大量买入行权价格很低，看似毫无价值的认沽权证，用一种独特的方式做空美国股市，直到恐怖分子劫持飞机撞向纽约世贸大楼，由此获利丰厚，一举成名。此次美国次贷危机爆发之前，他又先知先觉重仓做空，大赚一笔。他的上一本畅销书《随机致富的傻瓜》（Fooled by Randomness）以20种语言出版。 目录序言 第一部分 极端斯坦与黑天鹅现象 第一章自我欺骗的人类 第二章出版业的黑天鹅 第三章极端斯坦与平均斯坦 第四章1001天——如何避免成为失败者 第五章不能只靠过去的经验判断 第六章叙述谬误 第七章别做一只火鸡 第八章永不消失的运气——沉默的证据问题 第九章游戏谬误——愚人的不确定性 第二部分 我们就是无法预测 第十章无赖预测 第十一章 怎样寻找鸟粪 第十二章 认知斯坦——一个梦 第十三章 假如你不会预测怎么办 第三部分 极端斯坦的灰天鹅 第十四章 从平均斯坦到极端斯坦，再回到平均斯坦 第十五章 钟形曲线——智力大骗局 第十六章 随机审美 第十七章 洛克的疯子——在错误的地方出现的钟形曲线 第十八章 骗子的不确定性 后记 从白天鹅到黑天鹅 致谢 媒体评论“黑天鹅”启示——《环球企业家》 在一个并非正态分布的世界里，看似不可能的事情随时会发生。这正是我们需要学会接受的现实，当纳西姆•塔勒布还是一个毫无经验的交易员时，曾经在一次股灾中幸免于难。他花了半年时间潜心研究这场风暴，得出的结论是他的的逃脱仅仅出于幸运，并最终用《随机致富的傻瓜》一书来阐述运气，或者用更专业的说法，随机性在证券交易与人们生活中的巨大影响。 现在这位随机性的忠实拥趸携带他的2007年新著《黑天鹅》重新归来。这次他不再谈论概率论，而是专注于意料之外却又改变一切的“黑天鹅事件”。这类事件所具有的强烈不对称性（小概率，大影响）使其成为不可被忽略的重大现象，但长久以来人们都在有意无意地对其视而不见。想想一个世纪前号称“永不沉没”的泰坦尼克号，再想想今年夏天席卷全球的次级抵押贷款风暴。几千年来，我们被一只又一只的“黑天鹅”玩弄于股掌间，却毫无长进。 “黑天鹅”不仅是一个随机性的问题，它涉及我们看待世界的方式：我们总是以为自己知道的很多，能够预测未来。现在我们掌握的信息前所未有的丰富，但是世界上的偶然性灾难也前所未有的频繁。于是我们不得不停下来思考：我们是否错了？ 这正是《黑天鹅》想要告诉我们的。这本《金融时报》、《商业周刊》等媒体所评选出的年度商业著作之一提醒着我们无论我们是谁，从事哪个行业，都要始终牢记时间会消除随机性，而“黑天鹅事件”也许会赶在时间之前击中你，改变你的一生。 黑天鹅•雪灾•永动机——《上海证券报》 整天在反对数量模型的数量金融专家塔勒布认为，金融市场是由意外的突发事件即“黑天鹅”主导的，因为那些可以预料的事情早就在市场中消化了，但是金融市场上的人们总是倾向于忽略或者忘记代表灾难的“黑天鹅”。 所以，不要迷信那些估值报告和行业发展研究文字，因为所有大家看得到的模型和研究报告都是有关白天鹅的，而你的命运或许实际掌握在黑天鹅那里。 这个冬天，持续的暴雪袭击了我国南方的大部分地区，导致了许多地方交通、电力和通讯中断。这场突如其来的自然灾害造成了巨大损失。看着电视里的报道，我特别担心我的故乡湖南，那里所遭遇的冻雨结冰的恶劣天气几乎是百年不遇的。 这场自然灾害使我想起不久之前塔勒布出版的新书《黑天鹅》。此君思维方式特别，在2001年“9•11”悲剧之前大量买入行权价格很低，看似毫无价值的认沽权证，用一种独特方式做空美国股市，直到恐怖分子劫持飞机撞向纽约世贸大楼，塔勒布由此成名。我看过他后来写的有关不确定性的书，他大谈人类对于自身认识规律之外的事物是无能为力的。据说，此次美国次级债危机爆发之前，他又先知先觉重仓做空，大赚一笔，于是退身，闲下来写写回忆录，打发富裕的退休时光了。 我曾经将塔勒布称为华尔街的“独孤求败者”。因为他的基金公司实在太另类了：买下那些别人看起来永无翻身之日的期权，然后大家就出去滑雪，听音乐，从不研究基本面和技术面的问题。他总是在耐心地等待什么意外的发生，一次谁都没有意料到的暴跌来成就他的财富梦想。 塔勒布喜欢讲一个黑天鹅的故事：17世纪之前，人们从来没有想到过世界上除了白天鹅还有其他什么颜色的天鹅，直到澳大利亚发现黑天鹅为止。人们认识天鹅的视野才打开。其实，在许多方面，人们过去认识的规律和判断都被证明是错误和片面的。可惜的是，在金融市场，人们总是相信有规律可以遵循，因而学者们不懈地努力去构建各种模型以追求利益。最近，华尔街的投资银行开始对VaR模型进行反思，如果可以构建一个模型来预测未来波动范围的话，其实无异于构建了一台合法的印钞机，可以源源不断地从市场上赚取交易利润。而这台印钞机稍加改进就可以成为一台物理学上的永动机，这两台机器可以一劳永逸地解决人类关于财富和能源的问题。人类制造永动机的努力早就被证明是徒劳的，一劳永逸地解决财富和能源问题，显然更不可能。 我每次听到塔勒布的黑天鹅故事，都不自觉地要反思我自己的金融理念。最早是在2002年，我在美国塔克商学院的老师玛吉教授的丈夫，保罗•沃尔福森教授把一本介绍他其人其事的《纽约人》杂志给我看，我才知道了这位数量金融专家居然整天在干着反对数量模型的事。他认为金融市场是由意外的突发事件主导的，那些可以预料的事情早就在市场中消化了，因此，你无论买什么股票，收益率和风险都是配比在同一水平上的。与此同时，金融市场上的人们总是倾向于忽略或者忘记代表灾难的“黑天鹅”，因此，金融市场对于防范突发事件的交易品种的定价一定是偏低的，基于这个原则，塔勒布买入那些低估的资产，等待“黑天鹅”。其实，他的这个投资策略在沪深股市也有过类似的例子。“5•30”事件就属于投资人无法意料的突发事件。政府为了打击股市的过度投机，果断地提高交易印花税，在其后的几个交易日内，原来没有多大价值的招商银行认沽权证暴涨。 黑天鹅并不可怕，可怕的是人们总是忽略黑天鹅的存在，并且埋头观测白天鹅的活动以期找到其中的规律，结果是黑天鹅飞来的时候，我们措手不及。毕竟，这个世界上白天鹅多的是，我们平时观测到的数据都是有关白天鹅的，由此得出的天鹅作息规律也是关于白天鹅的。直到黑天鹅飞过来，使我们以往的努力都化作泡影。 其实，从更广泛的意义上讲，今年春节前的南方持续雪灾也是黑天鹅事件。我们事先只知道有关暖冬和全球变暖的规律，南方大部分省份的政府机构对于抗洪救灾还比较在行，而对于突如其来的雪灾则无法立即实施相应的对策。我们的已知世界是白天鹅，我们的未知世界则是黑天鹅。塔勒布说过这样的话：金融市场是由黑天鹅统治的。我们对可预测事件（白天鹅）的研究，是徒劳的。 我想起曾经有位著名经济学家说中国股市是个赌场，我反对这样的判断，因为我们事先可以知道赌博结局的概率分布，而股市的涨跌结局是无法预测的。也有人把股市定义成为另外一种类型的赌博：你每次掷骰子如果出现“大”，你就获利了结；如果出现“小”，你不必立即赔钱，可以选择继续掷骰子，直到掷出一个“大”，这样就一举赢得了全部的赌局，前提是在此之前，你不能退出赌局。也许我们大多数参与在股市中的人都怀有这样的心态：只要持股足够长的时间，总能解套，最终获利了结。而黑天鹅则像是一场意外灾难，它的到来将立即改变游戏规则，改变我们对未来的预测，也将立即结束博弈，使得所有身在其中的投资人损失巨大。而我们对此不仅束手无策，因为根本无法预测黑天鹅什么时候到来。从这个意义上说，我们每个人都是向黑天鹅借了明天在做正常的投资，而黑天鹅决定这个游戏何时结束，它的到来将决定全体没有离场的投资人的命运。 我建议投资人保持警惕的心态，不要迷信那些估值报告和行业发展研究文字，因为所有大家看得到的模型和研究报告都是有关白天鹅的，而你的命运或许实际掌握在黑天鹅那里。 书摘插图·黑天鹅事件一：次级抵押贷款风波
过去20年来，华尔街各大金融机构聘请了来自美国顶尖高校的数学人才，编制了针对股市的电脑自动交易系统。理论上，电脑交易出现大崩盘的概率为“10万年才会发生一次”。但在今年夏天，因为次级债市突变，高盛旗下由电脑交易的“全球配置基金”在一周的时间里价值缩水30％，损失14亿美元 ·黑天鹅事件二：“9.11”事件 2001年9月11日上午，美国人刚准备开始一天的工作，恐怖分子劫持了四架飞机撞向美国纽约世贸中心与华盛顿五角大楼。轰然倒塌的双子座化为一片废墟，3000多人罹难 ·黑天鹅事件三：泰坦尼克号 1909年3月31日，泰坦尼克号开始建造于北爱尔兰最大的城市贝尔法斯特的哈南德??沃尔夫造船厂。这艘当时世界上最大的豪华客轮被称为“永不沉没的梦幻客轮”。它在1912年4月10日从英国南安普顿驶往纽约，但就在其处女航的第4天晚上，因为在北大西洋撞上冰山而沉没。由于缺少足够的救生艇，1500人葬生海底，成为迄今为止最著名的一次海难 ·黑天鹅事件四：长期资本管理公司 长期资本管理公司依据历史数据建立了复杂的定量模型，并认为新兴市场利率将降低，发达国家的利率走向相反，于是大量买入新兴市场债券，同时抛空美国国债。然而1998年8月，俄罗斯宣布卢布贬值延迟三个月偿还外债，俄罗斯国债大幅贬值并完全丧失流动性。从5月俄罗斯金融风暴到9月全面溃败，这家声名显赫的对冲基金在短短150余天内资产净值下降90%，出现43亿美元巨额亏损，仅剩5亿美元，濒临破产 ·黑天鹅事件五：悉尼歌剧院 这座著名建筑物实际昭示着人类在认知上的骄傲自大。按计划，工程应该在1963年初完工，历时4年，费用为700万澳元。但到了1963年，仅完成建筑底部的基础部分。最终的完工时间是1973年，尽管比最初预想的已经简单了很多，还是耗资1.04亿澳元，相当于现在的6亿多澳元 当华尔街遇上“黑天鹅”——《第一财经日报》 从去年6月份以来，华尔街已经为次级债投资的损失埋单超过1300亿美元。投资银行通过天价薪酬，吸引全球最优秀的毕业生，特别是来自计算机、物理学等理工科领域的天才们。他们用于资产定价的假设模型之复杂，可以让普通的计算机自行运算好几天。但是次级债危机的爆发，却揭露了一个不争的事实，华尔街用于风险管理的内部模型，仍然存在致命的瑕疵。 这些投行用于计算单个交易日内可能从交易中亏损最大金额的方法，被称作“风险价值”（Value at Risk，VaR）。各家投资银行采取不同的方法和数据来计算VaR,例如雷曼兄弟采取4年的历史数据来计算VaR，并且给予近期数据更高的权重；而摩根士丹利的计算中，分别参考了过去4年和最近1年的市场数据。 这样利用过去历史数据的方法，无法预期所有潜在的灾难，特别是像信用评级机构在次级债违约率上的失误这样的风险。 “金融是由极小概率事件所主导的领域，”伦敦商学院的研究员塔勒布表示，他过去是一名期权交易员。“我们在数量金融方面所使用的工具，并不适用于我所谓的黑天鹅领域。” 就像17世纪第一只黑天鹅在澳大利亚被发现以前，人们认为所有的天鹅都是白色的。用经验分析的方法来衡量风险是不够的。塔勒布在去年出版了《黑天鹅》一书，探讨人们如何低估罕见事件所带来的影响。 “如果你比较人们的VaR，和他们在去年三季度和四季度所真正蒙受的亏损，这个差额是惊人的。”纽约对冲基金Greenlight Capital LLC的联合创始人和总裁David Einhorn表示。 美林证券在去年三季度的单个交易日VaR上限为9200万美元，这表示该公司当季63个交易日内损失总额不会超过58亿美元。事实上，美林证券该季度在担保债务凭证（CDOs）、次级债和杠杆融资承销合约上冲减84亿美元，比最坏的情景假设还多亏了45%。 美林在呈递美国证券交易委员会（SEC）的文件中称，所有的风险管理工具，都没能够帮助美林为这场空前的AAA级次级债下跌做好准备。“VaR，压力测试和其他风险手段，严重低估了史无前例的信贷市场环境中巨额的真实亏损，”美林在文件中表示，“过去，这些AAA级的资产支持债券和CDOs从来没有遭遇过这样大幅的贬值。” 为了更好地计量日趋活跃的债券、股票、货币和衍生品交易，上世纪90年代初期华尔街开发了统计模型，1994年当时的摩根大通推出了“RiskMetrics system”，帮助VaR方法成为主流的度量工具。但是4年后发生的两件事情证明了这种基于市场表现的统计方法存在缺陷——俄罗斯债券违约和长期资本的倒闭。 然而其他证券公司经常使用的风险工具，如压力测试和假设情景分析，同样无法避免AAA评级次级债暴跌。“压力测试和假设情景分析的预测性差不多，但是在许多情况下，事实要比人们预期的更加严重。”德勤在纽约负责风险策略和分析服务部门的合伙人Ed Hida表示，“我们从中吸取的教训是，这些压力测试应该更加广泛，考虑更多假设情况。” 去年10月担任摩根士丹利首席财务官的Colm Kelleher在去年12月19日，解释该公司的压力测试存在问题时表示，“我们的假设包括当时被认为最糟糕的假设情景，历史已经证明，最坏的假设情景，并不是最坏的真实情况。”当天摩根士丹利披露了成立73年以来首次季度亏损。 “一旦你进入像这样的危机，所面临的风险要远比和交易员坐在一起，讨论非常具体的问题和假设情况大得多。”瑞士信贷的首席风险官D.Wilson Ervin表示，瑞士信贷至今在次级债危机中所受损失较小，“我们所知的VaR在危机发生时有些滞后，所以我们并不真的把它看作一个危机指标。” 伦敦商学院的塔勒布认为，只要交易员们继续能够因盈利而受到奖励，投资银行就会继续冒不安全的风险，然后由股东、债券持有人甚至有些时候纳税人来承担后果。 ……
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